如我們?nèi)ツ昴甑渍{(diào)研報告預(yù)期,兩會結(jié)束后,國內(nèi)安防市場將結(jié)束一年的回落,進(jìn)入景氣周期,廣東省的投資規(guī)劃印證這一判斷,以上海浦東新區(qū)20 億元的投資看,廣東省3 年300 億整體投資較為合理。以此推測,各省安防規(guī)劃下半年將進(jìn)入緊鑼密鼓的投資周期。我們維持對“平安城市-智慧城市”2000 億的市場規(guī)模不變,預(yù)期河南、湖北、湖南、福建等省份也將展開。平安城市投資關(guān)乎民生和政府管理效率,從全球比較角度看,是必然趨勢。

    新增 96 萬個監(jiān)控點中,高清攝像頭應(yīng)占大部分。高清攝像頭價格為傳統(tǒng)D1 模式的3 倍,將帶動前端產(chǎn)值。

    對海康威視和大華股份高清攝像頭業(yè)務(wù)是較大機(jī)遇。若以兩家DVR50 億元收入測算,前端市場對應(yīng)150 億元的規(guī)模,而去年兩家前端市場收入為23 億元,因此兩家目前不存在競爭,而是面向日韓美系廠商。掌握DVR后端和本地化服務(wù)是中國廠商的優(yōu)勢。海康威視前端高清攝像頭技術(shù)已經(jīng)成功突破,去年去的20 億元收入,而大華股份去年四季度開始也取得成功的市場和技術(shù)突破。從TI 采購數(shù)據(jù)分析,大華股份已經(jīng)占海康威視30%以上份額。海康威視和大華股份將復(fù)制在后端市場的成功。

    由于海康威視和大華股份在后端占據(jù)90%的高端份額,因此后端市場應(yīng)為兩家占據(jù)。

    安防系統(tǒng)和運營業(yè)務(wù),對有規(guī)模優(yōu)勢的上市公司是很好的機(jī)遇。從政府采購轉(zhuǎn)向BT 模式,沒有資金規(guī)模優(yōu)勢的廠商很難配套。

    維持安防行業(yè)推薦評級,我們?nèi)ツ耆�季度以來堅決看好安防行業(yè),一季度預(yù)計大華股份 65-75%增長,海康威視30%增長,但二季度開始隨著安防行業(yè)啟動,增速都將加快。而下半年兩家公司安防運營業(yè)務(wù)都將有較大突破,是提升估值的因素。看好安防行業(yè)的寡頭壟斷格局,海康威視和大華股份對應(yīng)2012 年P(guān)E 分別為20 倍、23 倍,具備安全邊際和投資價值。可參見我們安防行業(yè)深度報告“規(guī)模效應(yīng)和品牌溢價”。