京東方A打著依靠"賣炭"來實現2011年扭虧的如意算盤恐落空，相關的會計準則讓"賣炭"所得的高額收益無法一次性計入其2011年的業績。

    1月31日，京東方A發布的一條業績預告修正公告引起不小的波瀾，其公告中顯示："股權轉讓項目收益最終能否計入2011年度以及最終計入金額須經公司審計機構完成2011年度審計后方可確定，存在不確定性"。

    上述提到的股權轉讓項目是京東方A去年賣出的鄂爾多斯市京東方能源投資有限公司80%股權，這家于2011年9月成立的新公司，并無任何業務，實為京東方A獲配的10億噸鄂爾多斯煤炭資源的開采平臺。經股權轉讓，京東方A初步判斷將產生36億元的收益，業績修改為盈利3億～5億元，但此前預計公司將虧損30億～32億元。

    但京東方A意圖依靠股權轉讓項目實現"扭虧為盈"的如意算盤恐落空，根據專家所稱，京東方A的10億噸煤炭資源是政府給予的無償配置，其獲配時的公允價值應該視為"政府補助"，而不是投資收益。按照相關會計準則，這部分補助不能一次性計入公司2011年的業績，應該分攤計入。

    如此算來，在主營面板制造業務出現巨虧的情況下，京東方A高達36億元的收益進行分攤計入后依舊無法擺脫虧損，日后的盈利能力也是備受質疑。

    "賣炭翁"

    據了解，京東方A自2001年1月份A股上市以來，靠著募集資金優勢保持了4年高速成長，但2005年突然開始巨虧。如果算上2011年預計虧損的30億～32億元，它十年來累計應虧損高達79.18億元。

    主營業務的慘淡也遭遇到了資本市場的冷遇，京東方A于2011年12月淪為"一元股"，就在其發布發布業績預告修正公告的當天，公司股價上漲了1.69%，但成交并不活躍。

    據悉，曾因2005，2006連續兩年虧損而被"ST"，在隨后的2007年，TFT-LCD（薄膜場效應晶體管LCD）市場回暖，使得京東方A的經營有了根本好轉，當年主營扭虧，摘掉了"ST"的帽子。

    若京東方A2011年業績無法實現盈利，那么公司就出現了2010年、2011年連續兩年虧損，恐又將戴上"ST"的帽子。根據京東方A的2010年年報顯示，公司利潤總額虧損高達22.4億元，為避免再次戴帽，京東方A必須在2011年實現扭虧為盈！

    但從行業的整體走勢來看，京東方A要想在2011年實現盈利也頗有難度，從2010年5月開始，全球液晶面板價格進入新一輪下降周期，幾乎所有的面板巨頭在2010年第四季度開始出現巨虧，到目前依舊是萎靡不振，友達去年第三季凈虧達157.96億元新臺幣，奇美凈虧172.6億新臺幣，三星、LG在2011財年第四季度分別損達2200億韓元、1448億韓元，兩大韓系巨頭將原因歸咎于面板市場的不景氣。

    在低迷的行業背景下，京東方A果真未能實現扭虧，京東方A在2011前三季度利潤虧損21.43億元，同時表示2011年預計虧損的30億～32億元，再度戴上"ST"的帽子幾乎是板上釘釘的事情了。

    就在這個時候，戲劇性的一幕上演了，京東方A在2011年8月在鄂爾多斯市建設一條總投資為220億元人民幣的第5.5代AMOLED生產線，公司將由此經過鄂爾多斯市政府批準獲配總量不低于10億噸的煤炭探礦權。為此京東方在鄂爾多斯市成立控股公司--鄂爾多斯市京東方能源投資有限公司。2011年10月，京東方A擬以27億元向北京工業發展投資管理有限公司轉讓所持京東方能源60%的股權，以9億元向昊華能源轉讓所持京東方能源20%的股權，經計算，憑借"賣炭"所得的36億元收益，即便2011年預計虧損高達30億～32億元，京東方A完全可以在2011年實現扭虧。

    但根據相關會計準則，京東方A的10億噸煤炭資源是政府給予的無償配置，其獲配時的公允價值應該視為"政府補助"，而不是投資收益，不能一次性計入公司2011年的業績，而應該算作遞延收益，在應該第5.5代AMOLED生產線項目投資年限內進行分攤。

    據此，京東方A考慮到出售獲得的36億元收益并不能全部用來彌補2011年的主營虧損，公司隨即在業績預告修正公告中顯示："股權轉讓項目收益最終能否計入2011年度以及最終計入金額須經公司審計機構完成2011年度審計后方可確定，存在不確定性"。在接受媒體采訪時，京東方A也僅僅給出了最終結果要等公司年報披露后才能確定的回復。

    對此，有分析人士指出京東方A戴帽ST將對未來的融資計劃造成巨大影響，一旦戴帽，在目前整體行業不景氣的情況下實現扭虧的壓力大大增強，在2012年無法實現盈利將會遭遇"停牌"的危險，避免戴帽將大大緩沖京東方賬面盈利的壓力。據悉，京東方A自上市以來，在A股市場上實施了4次定向增發，合計募集資金凈額248億元。

    "政策偉哥"

    華安證券分析師張兆偉稱，京東方A的公司主營業務虧損額度每年都在擴大，所以，京東方A主營扭虧的可能性不大。一旦戴上"ST"的帽子，想要摘掉就更加困難了。

    張兆偉所言并非無任何依據，據了解，夏普、日立等日系面板制造巨頭早已開始了自己的"戰略轉移"，逐漸擺脫對于面板制造的依賴，其中夏普意圖將在日本本土強勢的白電產業移植到中國，為此在中國進行了大規模的變動。

    而韓國企業則將更多的精力放在了搶占OLED的技術制高點上，將目前的面板產業視為"棄子"。三星和LG正逐年加大在此方面的投資，其中全球AMOLED市場幾乎被三星一家獨占，在剛剛結束的CES 2012展會上，三星和LG也紛紛高調展示出了OLED電視。

    反觀京東方A，旗下的第5.5代AMOLED生產線卻變身成為"賣炭"索取巨額利潤的工具，在市場上并無太多建樹。于此同時，京東方A也在大規模的上馬高世代液晶線，2011年9月27日，中國大陸首條8.5代線京東方A北京8.5代線量產。至此，京東方A的兩條高世代線合肥6代線和北京8.5代線均相繼量產。

    無獨有偶，國內另一家涉足面板生產的企業--華星光電在也在上馬高世代液晶線，2011年10月12日，華星光電8.5代線進入量產階段，TCL集團董事長李東生對《IT時代周刊》表示："華星光電項目順利進入量產，標志著TCL集團上下游液晶全產業鏈垂直整合初步完成。"

    業界認為，在日韓企業紛紛開始對面板制造產業進行分離、改革之時，以京東方A為首的國內企業依舊對此趨之若鶩，未來業績十分堪憂。大同證券研究員于宏稱："京東方A能夠大規模投資，獲得如此多支持，可能是因為它代表著國內的行業領先技術，但在國際上，卻已經落后了。"據悉，就在京東方A于2011年12月淪為"一元股"之時，TCL也與之陪伴成為了另一只"一元股"。

    而近日一條有關于面板關稅上調的消息似乎讓京東方A為代表的國產面板制造企業找到了逆市交出"不虧損"的答案，據平板顯示行業人士透露，國家相關部門已確定今年年內上調中國液晶面板進口關稅，32英寸及以上面板關稅將從3%提高至5%。目前國內進口面板關稅以32英寸為分界，32英寸以下關稅5%，32英寸以上3%。

    此前，京東方A就一直呼吁國家提高面板進口關稅，其公司副總裁張宇認為提高液晶面板的進口關稅來保護本土液晶制造產業是必然選擇，原來3%的進口關稅實在太低，在原來國內沒有液晶面板生產的情況下，這樣的關稅是為了降低整機企業的成本，而現在隨著京東方、華星光電兩條線的量產，必須要保護剛剛誕生的國內高世代線。

    對此，家電產業專家劉步塵認為但在市場經濟時代，計劃經濟的手不要伸得太長，隨便提高關稅，還容易給人留下"非市場經濟國家"的口實，對國家形象不利。他表示，政府的力量一直在左右著京東方，所以它不需要按市場的規律來運作。同時關稅的提高，也不能成為產能擴張的理由，不然產能過剩造成的沉淀成本會壓垮一些投資方。

    業內人士則分析指出，在全球終端電子消費市場持續低迷的情況下，高額的固定資產投資及其折舊費用，即便擁有"政策偉哥"的振作，京東方A實現扭虧也只是賬面上的數字而已，想依靠主營業務幾乎無望，對于第5.5代AMOLED生產線項目也直言是政府補貼的一個"幌子"而已，打著國家新興產業名義持續弄錢，在二級市場忽悠普通投資者。